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五上市险企前两月合揽7141亿元保费 多重利好下券商纷纷唱多保险股

爱发布科 爱发布科 ? 2022-11-22 10:26:41

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 吴敏 北京报道

近日,A股五大上市险企悉数披露2021年前2月保费成绩单,合计揽收7141亿保费,同比增长6.26%。

寿险业务方面,五家寿险公司,中国人寿、新华保险保费增速均超过1成,仅平安人寿保费增速有所下滑。财险业务方面,“老三家”中仅平安财险保费收入有所缩减,人保财险、太保财险保费规模维持上升态势。

而保险板块受益于资负共振,资产端在经济复苏主线下,叠加海外债券利率上行推动长端利率修复的利好信号,各券商研究机构纷纷发布唱多报告,认为保险股将迎来估值修复。

五上市险企财寿险业务分化明显

寿险公司方面,中国人寿实现保费收入2540亿元,依旧稳坐“一哥”位置;平安人寿次之,实现保费收入1809.48亿元;人保寿险、太保寿险、新华保险保费收入分别为1360.60亿元、989.61亿元、440.91亿元。

从保费增速来看,5家寿险公司业务仍旧分化。其中,中国人寿和新华保险分别以11.4%、11.45%两位数同比增速领先,人保寿险、太保寿险、平安人寿保费增速分别为9.58%、8.84%、-4.43%。

申万研究表示,国寿保费增速高于同业,得益于连续19年至20年新单期缴增速高于同业拉动续期业务保持稳健增长,但在其主动清虚之下,人力同比下滑,压制短期新单增速。

对于平安人寿保费增速下滑的原因,中国平安在回复投资者提问时表示,寿险保费收入增速下滑,主要是续期保费下滑导致。一方面,公司近年来主动调整,2019年、2020年“开门红”规模缩减;另一方面,此前出售的3/5年缴费期保单缴费完毕。

的确,业务价值方面,综合平安寿险及健康险业务来看,其中个人业务在今年1-2月收入保费1336.12亿元,同比缩减3.66%,新业务为432.23亿元,同比增长29.53%,涨幅近3成,续期业务则有14.18%的下滑幅度。

申万研究认为,平安2月个人业务新单保费单月同比保持23.7%的持续反弹,续期业务负增长拖累总保费增速,但较1月的16.4%进一步收窄。去年疫情低基数叠加1月末重疾定义炒停部分新单于2月确认助力新单恢复性增长。

人保寿险前2月长险首年保费为197.65亿元,同比缩减13.6%,其中趸交保费82亿,同比下滑35.5%,而期交首年保费则达到115.65亿,同比增长13.9%。期交续期保费则在实现16.1%的增幅后,达到217亿元。

健康险及养老险公司方面,在疫情催化影响下,健康险发展势头迅猛,平安健康在前2月实现24.52亿元保费收入,同比增长31.55%;人保健康同比增幅更高达90.09%,收入131.03亿元,平安养老险亦实现42.78%的同比增幅,保费收入从上年同期的33.38亿元,增至47.66亿元。

财险公司方面,今年前两月“老三家”合计实现原保险保费收入1503.33亿元,同比增长2.39%。其中,人保财险实现保费收入807.38亿元居于首位,平安财险、太保财险分别实现保费收入428.32亿元和267.63亿元。不过,从保费增速来看,太保财险以10.64%领先,人保财险稍有逊色,同比增速7.62%,平安财险则同比下滑10.05%。

从车险保费数据来看,人保财险车险业务进一步下滑,在同比缩水6.3%后达到362.74亿元,业务规模占比调整至44.9%。而平安财险车险业务缩水12.8%后实现265.39亿元。申万研究认为,目前新车销量同比快速反弹,低基数下车险单月保费增速转正,车险综改的新签单影响已基本完整体现。

财险公司保费增长,主要来自意外伤害及健康险、农险业务的增长带动。以公布数据的2家公司来看,1——2月,人保财险的农险业务同比增长38.5%,达到66.16亿元,意外伤害及健康险也实现了33.4%的同比增幅,达到241.49亿元,业务占比已达3成。平安财险的意外与健康保险则同比上行20.65%,达到32.08亿元。

保险股将迎来估值修复

二级市场方面,各券商研究机构纷纷发布唱多报告认为,保险板块受益于负债端与资产端双双修复,仍有望维持相对强势。

安信证券分析师张经纬认为,从基本面来看,受益于1月份重疾险炒停刺激影响、个险渠道队伍恢复以及去年低基数,2月份险企龙头个险新单增速恢复好于此前预期。长期利率保持在3.25%水平,加之险企重仓板块如地产、金融股价上涨,也有助于资产端边际改善。

开源证券也持相同看法,其表示,2月份保费收入数据确认了保险业经营改善延续,新定义产品、健康服务升级有望进一步促进保险需求释放,经济复苏、去年保费低基数效应、险企转型等有望推动险企超预期增长,预计龙头险企全年新业务价值可实现同比10%至20%的增长。通胀预期提升,利率上行则利好保险资产端。保险股资产端和负债端均有顺周期属性,将驱动保险股估值修复。

东兴证券分析师刘嘉玮还指出,美十年债利率上行势头不减,中美利差缩窄至170bp之内,已近近年低点,利率上行或将持续驱动保险估值上升,在负债端改善和利率上行共同推动下,保险板块投资价值凸显。

方正非银团队亦表示,年初流动性释放后货币政策恢复常态,长债利率企稳,增厚再投资收益,美国国债加息,国内债市有望继续保持向上态势,利好险企固收类资产投资收益。同时,权益市场的温和活跃也助推保险利差益扩大。当前保险行业对应2021年PEV估值仅0.6——1倍,而当前行业处于由负周期向正周期跨越时段,对应历史估值中枢0.9——1.3倍,有近30%的修复空间。

信达证券则从利差角度分析指出,“近期保险股上涨动力来自通胀预期升温。寿险以利差为主的盈利模式使得利率变动对其影响显著,通胀预期上升对保险利润、EV、偿付能力均构成正面影响。利润方面,资产端来看,利率上行初期,到期或新增资产投资收益率上行而负债端较为刚性,体现在利差走阔。而负债端随利率上行准备金计提规模下降,利润得以释放。”

此外,信达证券还表达了对健康险和养老险发展的长期看好,“2013年费改以来的重疾红利逐渐消退,渠道为王的时代已过,未来重疾险将恢复正常增长。而健康险的渗透率的不足以及政策2万亿的托底将通过医疗险的大力发展来追赶。考虑到基本医疗保障需求不足,医保支出压力加大,居民自付比例仍然较高,商业健康险赔付支出有限,以及老龄化加剧带来的医疗需求提升,医疗险尤其是百万医疗险仍有较大增长空间。”

光大证券亦认为,疫情冲击减弱叠加经济复苏,2021年险企业绩将在低基数及顺周期下反转。保险股现阶段为新周期起点,行业具有长期反弹的逻辑及保费收入新增量。从金融结构顶层设计来看,保险纳入居民资产配置的重要性不断提升,财富管理的高端代理人转型模式有望带来新一轮价值提升。从发展阶段来看,我国保险业向三四线下沉市场挖掘保费收入的深度和密度均有较大空间。

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